Без обзира да ли желите да купите предузеће или продате свој стартуп, морате одредити цену за то. Постоји неколико различитих начина на које можете одредити процену предузећа, укључујући вредност имовине, процену сличних предузећа и величину пројектованог будућег новчаног тока. Чак и ако унајмите некога да процени компанију и дође до процене пословања, важно је разумети методе које користе.
Зашто је вредновање важно
Израчун вредности предузећа је пресудан ако купујете или продајете, али то није једини разлог.
- Ако тражите финансирање, зајмодавци, инвестициони банкари и ризични капиталисти желеће да знају шта вреди компанија.
- Ако сте у партнерском односу и један партнер жели да изађе, морате да израчунате вредност удела тог партнера у компанији.
- У разводу брака, можда ће бити потребна процена посла, тако да можете правично поделити брачну имовину.
Процена вредности предузећа може бити спорна. На пример, у партнерском сценарију, ваш партнер можда жели већу вредност свог улога него што мислите да његов удео вреди. Због тога су корисне методе објективног вредновања.
Вредновање пословања према цени залиха
Када се компанијом јавно тргује, релативно је једноставно доћи до тржишне вредности користећи цену акција. Рецимо да компанија има 500.000 акција којима се јавно тргује и тренутно се продају по 20 долара. По тој цени, вредност укупних акција износи 10 милиона долара.
Ово је најједноставнији начин за одређивање цене, али није најбољи. Цена акције се заснива на процењеној вредности компаније, која можда не одражава стварну вредност. Субјективна страна цена акција је један од разлога због којих се колебају. Коришћење цене акција искључиво за процену је ризично јер:
- Инвеститори могу заснивати цену акције на очекиваном успеху новог производа који ускоро треба да буде лансиран. Када се производ представи, могао би се поравнати и осетно се срушити.
- Инвеститори који купују акције можда нису озбиљно проценили пословање.
- Инвеститори могу предвидети будући раст који се неће догодити.
- Инвеститори могу претпоставити да ће, будући да је компанија расла прошле године, порасти толико и у наредној години. То се не дешава увек.
- Цена акције може бити одговор на привремене лоше вести које не одражавају основну вредност компаније.
- Ако се компанијом не тргује јако, цена акције можда не значи много.
Наравно, ако се вашом компанијом не тргује јавно, а већином малим предузећима није, морате да примените другачији метод за утврђивање вредности компаније.
Процена предузећа од стране Цомпс-а
Друга метода за одређивање цене је упоређивање једне компаније са сличном. На пример, ако продајете своје предузеће, можете потражити компаније у вашем географском подручју у истој индустрији и екстраполирати своју вредност од њихове.
Један од начина да се набаве ови „компови“ је тражење предузећа која су недавно продата и сазнавање њихове продајне цене. Други је одабир метрике као што је однос цена / зарада, ако су информације доступне.
Коришћење цомпс-а има ограничења:
- Можда нећете моћи да пронађете упоредиву продају.
- Ако подаци о продаји нису недавни, можда неће одражавати тренутну тржишну вредност.
- Малобројни компови су идентични. Откривање начина прилагођавања формуле тако да одражава кључне разлике, попут једне компаније која има опрему за старење или боље обучено особље, може бити незгодно.
Процена вредности имовине
Процена заснована на имовини је метода која не захтева сложену математику. Збројите вредност своје имовине, одузмите своје обавезе и добићете укупну вредност свог пословања. Постоје два приступа која можете користити:
- Трајна забринутост. Овај приступ претпоставља да предузеће остаје у погону и да нећете распродавати главну имовину.
- Ликвидација. Овај приступ заснива процену вредности посла на томе шта бисте добили ако бисте га затворили, продали имовину и отплатили дугове. То вам даје лошу процену јер продаја ликвидација обично не доноси тржишну цену.
Недостатак процене засноване на имовини је тај што добро пословање вреди више од вредности опреме, некретнина, инвентара и друге имовине.
Вредновање дисконтованог новчаног тока
Дисконтовани новчани ток (ДЦФ) је много ефикаснија метода за утврђивање вредности компаније. Процена вредности компаније од стране ДЦФ-а захтева више умањења броја него процене имовине. Међутим, с обзиром на то колико новца ће предузеће створити у будућности пружа много бољи увид у стварну вредност компаније.
Разлог за заснивање процене пословања на готовини је тај што је на крају готовина оно што власници желе и требају. Ако је приход ваше компаније невероватан, али је ваш новчани ток негативан, не можете платити рачуне, станодавца или запослене.
Како израчунати ДЦФ
- Израчунајте свој будући приход. То можете базирати на једноставној прогнози раста или размотрити факторе као што су цена, обим, конкуренција и база ваших купаца. Друга опција захтева више посла.
- Пројектујте своје трошкове и капиталну имовину. У комбинацији са приходом, ово вам омогућава да одредите свој будући новчани ток.
- Слика крајње вредности новчаног тока. На пример, која ће бити укупна вредност будућих новчаних токова након пет година?
- На крају, користите терминалну вредност да бисте на основу стандардних формула схватили нето садашњу вредност. Ако новчани ток компаније доноси терминалну вредност од 17,5 милиона долара, тај износ тренутно није нешто што можете да тапнете да бисте платили рачуне. Дисконтујете новчани ток да бисте извукли вредност будућег новца овде и сада. То вам даје цифру у долару коју можете поставити као вредност компаније.
Предности ДЦФ-а
ДЦФ процена има бројне предности као алат за процену вредности предузећа.
- Не требају компови.
- Можете претпоставке и очекивања о будућности компаније да уврстите у израчун ДЦФ-а.
- ДЦФ можете користити у више сценарија како ће се одвијати будућност.
- Иако је потребно пуно математике, можете да користите Екцел да бисте поједноставили неке од тога.
Мане ДЦФ-а
Међутим, коришћење ДЦФ процене има неких недостатака.
- Користите претпоставке о будућем расту и новчаном току. Примамљиво је учинити их превише оптимистичним.
- Промена претпоставки може створити радикално другачије будуће новчане токове.
- Утврђивање ДЦФ-а је сложен приступ тако да се грешке могу увући.
- Уз Екцел је лако направити ДЦФ прорачун. Међутим, за тачно израчунавање ДЦФ-а потребно је умеће и искуство.
Трошкови покретања
Друга метода, иако мало коришћена, јесте процена вредности предузећа заснована на томе колико би коштало покретање истог посла од нуле. На пример, ако тражите куповину производне фирме, израчунали бисте колико би вас коштало куповина опреме, закуп потребног простора, куповина возила и ангажовање обучене радне снаге. Ово вам даје један начин да измерите вредност основане компаније.
Недостатак овог приступа је што, попут процене засноване на имовини, не узима у обзир будућу зараду или новчани ток компаније.
Помножите приход
Као и код новчаног тока, приход вам даје меру колико новца ће предузеће донети. Метода пута пута користи је за процену вредности предузећа. Узмите тренутне годишње приходе, помножите их са цифром попут 0,5 или 1,3 и добићете вредност компаније.
Не можете одабрати свој мултипликатор. Они су специфични за индустрију: 2,56 за производе за домаћинство и 1,39 за прераду хране, на пример. Применом методе пута прихода на компанију са приходом од 360.000 УСД генерише се вредност од 500.400 УСД у прехрамбеној индустрији, али 921.600 УСД за производе за домаћинство.
Уместо да сами користе методу пута прихода, пословни аналитичари га могу користити за постављање горње границе вредности компаније.
Вишак и дуг
Једном када извучете процену компаније, можда ћете морати да се поиграте са њом. Већина метода се не брине због готовине у готовини или од укупног дуга предузећа. То бисте требали узети у обзир пре одређивања коначне цене.
На пример, претпоставимо да желите да продате своје предузеће, а метод дисконтованог новчаног тока даје му нето вредност од 560.000 УСД. Међутим, имате заостале зајмове од 200.000 УСД. Ако дугови долазе са компанијом, купац можда неће бити спреман да плати више од 360.000 америчких долара.
Ако имате на располагању више готовине него што вам је потребно за непосредне трошкове, можда ћете желети да подигнете цену свог предузећа како бисте одразили вишак готовине. Можете и да смислите начин да одете са вишком и пустите купца да задржи све остало.
Доведите професионалца
Када је време да направите процену компаније, можда ће вам бити боље ако не летите самостално. Чак и ако се добро бавите финансијама и прорачунским табелама, процена вредности је специјализовани скуп вештина. Професионални проценитељ зна праве мултипликаторе за употребу, недавне извештаје, динамику тржишта и како их применити на ваше јединствено пословање.
Једнако важно, професионалци су објективни. Без обзира да ли тражите стратегију изласка или се припремате за куповину компаније из снова, кожа коју имате у игри може замаглити ваш суд. Хладнокрвна професионална процена може вас одбити од погрешке.
Реална процена такође убрзава процес. Процењивач зна како да цени компанију да прода у тренутном тржишном окружењу.
Избор методе вредновања
Чак и унутар једне методе, као што је ДЦФ процена предузећа, промена ваших претпоставки може створити широк спектар процена. Са више метода, резултати су на целој мапи. Процена заснована на имовини може дати различите резултате од израчунавања нето новчане вредности. Цомпс може показати да предузећа попут вашег продају више него бројеви које сте претрпали у програму Екцел.
Ако продајете, желите да користите метод који вам даје најбољу цену, а притом остајете реални. Ако купујете, желите да цена буде што нижа, а да продавац не каже не. Осим тога, не постоји тачна наука која каже која је алтернатива права, па како онда одлучити?
- Запитајте се зашто вам је потребна процена вредности. Ако мерите предности и недостатке куповине компаније, морате знати да ли је куповина исплатива. Ако желите да затворите врата и распродате све, ваше потребе су различите.
- Да ли сте компанија богата имовином? Ако ваше предузеће поседује много вредне имовине као што су земљиште или важни патенти, књиговодствена вредност имовине може бити већа од дисконтованог новчаног тока или пута када метода прихода каже да вредите.
- Која је норма за вашу индустрију? Има смисла да произвођачи са пуно опреме врше процену на основу имовине. Ако пружате професионалне услуге и не користите никакву опрему, имовина је неважна.
Ако сте спремни да уложите енергију, нема разлога да не испробате неколико метода да бисте видели какав опсег вредности резултира. Ово је стандард за инвестиционе банкаре: Проверите упоредиве компаније и недавне продаје, а затим извршите анализу дисконтованог новчаног тока. Посматрање просека све три методе даје инвеститорима идеју колико новца им је угодно да уложе у ваше пословање.
